트레이더들, 2024년 연준 금리 인하 두 번 예상하며 국채 랠리에 베팅

2024년 6월 19일 작성

블룸버그 - 트레이더들이 미국 국채 랠리에 다시 베팅하고 있습니다. 지난 주 인플레이션 데이터와 연준의 금리 결정 전까지 피했던 이 거래에 다시 참여하고 있는 것입니다.

국채 랠리 기대감

최근 경제 지표 - 물가 압력 완화에서부터 약한 소매 판매까지 - 는 미국 금리 인하 가능성을 강화시켰습니다. 시장은 2024년에 두 번의 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 연준의 한 번의 금리 인하 예측보다 많은 것입니다.

현금 시장에서도 모멘텀이 쌓이고 있으며, JPMorgan Chase & Co.의 조사에 따르면 지난 한 달 동안 가장 큰 순매수를 기록했습니다.

트레이더들의 움직임

트레이더들은 지난 주 인플레이션 데이터와 연준의 금리 결정이라는 이례적인 이중 위험 이벤트 전에 거의 포기했던 베팅을 다시 시작했습니다. 데이터에 따르면, 지난 주 후반 새로운 롱 포지션이 국채 시장의 상승을 주도했으며, 10년물 국채 수익률은 4월 1일 이후 처음으로 4.20% 아래로 떨어졌습니다.

국채 시장의 변화

화요일 미국 소매 판매 데이터가 발표된 후 국채가 랠리를 보였으며, 이는 미국 차입 비용 하락 기대를 높였습니다. 개방 금액, 즉 트레이더가 보유한 새로운 위험 금액도 크게 증가했습니다. 개방 금액의 패턴은 스왑 시장이 올해 두 번의 25bp 금리 인하를 예측함에 따라 숏 포지션 해소와 일치했습니다.

CFTC 데이터는 자산 관리자들이 인플레이션 데이터가 발표되기 전까지 소극적 포지션을 적극적으로 해소한 유사한 경향을 보여줍니다. 그들은 2023년 7월 초 이후 처음으로 순매수 포지션으로 전환했습니다.

시장 지표

JPMorgan의 국채 클라이언트 조사는 6월 17일까지 한 주 동안 롱 포지션이 6% 포인트 상승하여 전체 클라이언트 순매수가 5월 20일 이후 최고치를 기록했음을 보여줍니다. 숏 포지션은 2% 포인트 감소했으며, 중립 포지션은 4% 포인트 하락했습니다.

프리미엄은 헷지 프리미엄이 작년 말 최고 수준에 도달한 후 다시 중립 수준으로 돌아왔습니다. 옵션 프리미엄의 해소는 트레이더들이 롱 포지션을 청산함으로써 이루어졌습니다. 월요일 매도세의 주요 원인이었습니다. 최근 주요 옵션 흐름은 10년물 9월 풋 옵션을 약 3000만 달러에 대규모로 매도하는 것을 포함했습니다.

SOFR 옵션 동향

CFTC 데이터에 따르면 6월 11일까지 자산 관리자들은 10년물 국채 선물의 순매수를 약 140,000계약 추가하며 강세를 보였습니다. SOFR 선물에서는 자산 관리자들이 약 820만 달러의 위험을 추가하여 2023년 7월 이후 처음으로 순매수로 전환했습니다. 한편 헤지 펀드는 약 95,000계약의 10년물 국채 선물의 순매도를 해소했습니다.