나이키 주가 폭락. 지금이 매수 기회일까?
2024년 7월 2일 작성
나이키(NYSE: NKE)의 주가는 6월 28일, 최근 실적 발표 후 20% 하락하며 4년 만에 최저치를 기록했습니다. 이번 2024 회계연도 4분기 실적에서 매출은 전년 대비 2% 감소(환율 영향을 배제하면 변화 없음)하여 126억 달러를 기록했으며, 이는 애널리스트들의 예상치보다 2억 5천만 달러 낮았습니다. 반면, 희석 주당 순이익(EPS)은 0.99달러로 50% 증가하며 예상치보다 0.15달러 높았습니다.
시장이 이러한 매출 미스에 과잉 반응한 것일까요? 나이키의 최근 도전 과제, 향후 전망, 그리고 평가를 살펴보며 이 포스트-어닝 딥을 매수할지 여부를 검토해 보겠습니다.
나이키의 매출 성장 둔화
2023 회계연도에 나이키의 매출은 환율 영향을 배제한 경우 16% 증가했습니다. 이 중 대부분의 성장은 나이키 디렉트(Nike Direct) 직판 부문에서 나왔으며, 해당 부문은 20% 증가하여 전체 매출의 42%를 차지했습니다.
그러나 2024 회계연도에는 환율 영향을 배제한 경우 매출이 1% 증가하는 데 그쳤으며, 나이키 디렉트의 매출도 1% 증가에 그쳤습니다. 나이키 디렉트는 나이키가 중간 유통업체 없이 직접 소비자에게 제품을 판매하는 방식으로, 그동안 나이키의 주요 성장 동력이었습니다. 그러나 최근 몇 분기 동안 나이키 디렉트의 매출 성장률이 둔화되거나 정체된 것입니다. 나이키 디렉트의 전년 대비 매출 성장률은 3분기와 4분기 모두 정체되었으며, 4분기에는 실제로 감소했습니다. 그 결과, 지난 세 분기 동안 전체 매출 성장률이 정체되었습니다.
| 지표 | 2023년 4분기 | 2024년 1분기 | 2024년 2분기 | 2024년 3분기 | 2024년 4분기 |
|---|---|---|---|---|---|
| 나이키 디렉트 매출 성장률 (YOY) | 18% | 2% | 4% | 0% | -7% |
| 전체 매출 성장률 (YOY) | 8% | 6% | -1% | 0% | 0% |
나이키는 이 둔화를 저소득 소비자에 대한 거시적 역풍, 중국의 약한 오프라인 매출, EMEA(유럽, 중동 및 아프리카) 지역의 불균형한 수요, 그리고 일부 전통적인 신발 브랜드에 대한 수요 약화로 설명했습니다. 4분기 보고된 매출 성장률에서 2% 포인트를 깎아먹은 강한 달러도 이러한 압력을 최소 몇 분기 더 가중시킬 가능성이 높습니다.
미래 전망
나이키는 2025 회계연도에 매출이 중간 한 자릿수 감소할 것으로 예상하며, 이는 애널리스트들의 1.5% 성장 예상치를 크게 밑돌았습니다.
그러나 나이키가 정체되는 동안, 많은 경쟁자들은 성장하고 확장하고 있습니다. 분석가들은 스위스 경쟁사인 On(NYSE: ONON)이 올해 29%의 매출 성장을 기록할 것으로 예상하고 있으며, 요가 및 애슬레저 의류를 넘어 신발 판매를 확장하고 있는 Lululemon(NASDAQ: LULU)은 올해 매출이 12% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
나이키의 CEO인 John Donahoe는 컨퍼런스 콜에서 2025 회계연도가 "전환의 해"가 될 것이며, 다년간의 혁신 사이클을 시작하고 브랜드 강화를 위해 더 많은 "소비자 중심 활동"에 투자할 것이라고 말했습니다. 그러나 나이키의 실적 발표 후 주가 하락은 투자자들이 아직 나이키의 회복 계획에 대해 낙관적이지 않다는 것을 보여줍니다.
나이키의 이익률 안정화
밝은 측면으로, 나이키의 총 마진은 2024 회계연도에 110 베이시스 포인트 상승하여 44.6%를 기록했습니다. 이는 운송 및 물류 비용 감소와 일부 프리미엄 제품의 가격 인상 덕분입니다. 나이키는 이러한 호재가 2025 회계연도에 총 마진을 10~30 베이시스 포인트 더 증가시킬 것으로 기대하고 있습니다.
이러한 마진 상승은 나이키가 여전히 강력한 가격 책정 권한을 가지고 있으며, 저마진 가치 제품의 판촉 판매를 고마진 프리미엄 제품의 강력한 판매로 상쇄할 수 있음을 나타냅니다. 그러나 On과 Lululemon은 각각 최근 분기에 59.7%와 57.7%의 훨씬 높은 총 마진을 보고했습니다.
결론
나이키의 주가가 최근 하락한 후 매수하는 것이 유혹적일 수 있지만, 회사가 문제를 단기적 요인으로 해결할 수 있음을 증명할 때까지는 신중을 기해야 합니다. 나이키 디렉트의 둔화는 우려스러우며, 특정 지역에서 On과 같은 탄탄한 틈새 경쟁자들과 경쟁에서 어려움을 겪고 있는 것처럼 보입니다. 나이키가 향후 몇 분기 동안 상황을 개선하지 않으면, 주가는 더 성장하는 경쟁사들로 투자자들이 이동하면서 더 하락할 가능성이 높습니다.
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